下游消费提振动力不足？原油美元9月26日，NYMEX美原油11月合约结算价为每桶65.72美元，涨0.74美元（+1.14%）； ICE布油11月合约结算价为每桶70.13美元，涨0.71美元（+1.02%）。忧愁俄油供应，油价陆续强势运转。
供应端：地缘上，乌克兰官员流露特朗普开释对乌军支援的新信号，愿商讨放宽美制军火还击俄本土控制；乌克兰无人机袭击“情谊”输油管道泵站。特朗普周日对竣工加沙寝兵契约外现乐观，称“中东正迎来告竣史书性打破的真正契机”。美邦方面，截止9月26日活泼钻机数为424座，环比填充6座。欧佩克方面，讯息人士称欧佩克+不妨正在10月集会上起码增产13.7万桶/日。由于油价上涨荧惑该构制试图进一步夺回墟市份额。
需求端：高频数据来看，至9月19日当周美邦汽油单周需乞降馏分油单周需求环比填充，尚不足旺季高点。炼厂开工陆续回落，据EIA数据上周为炼厂开工率93%，环比-0.3%。美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%，契合墟市预期。美联储传声筒外现鲍威尔以为利率仍偏紧缩，或为进一步降息掀开空间。
计谋：OPEC+二轮增产确认开启，需求淡季依期而至，四时度原油过剩压力进一步加大。虽然OPEC+并未真切增产门道，但一朝油价上涨便会擢升增产的踊跃性，对油价上方永远存正在压制，中持久逢高做空思绪稳固。短期，低库存和地缘仍维持油价，节前单边离场迟疑，合心期权双买机遇。
期货墟市：纸浆期货主力合约SP2511，上一个贸易日完全行情正在50点众的区间内反弹振动调节，日盘收于5016元/吨，较前收下跌44元/吨（或-0.87%），加权成交量26.9万手，裁汰2.05万手，加权持仓量32.9万手，裁汰0.76万手；隔夜开于5014点，窄幅横盘整顿后疾速下下滑，最终夜盘收于4920点，较昨收下跌96点或-1.91%）。
蓄积与持单：现时纸浆期仓库单22.61万吨，裁汰61吨，完全来自山东外运华中胶州货仓的减量；按照上期所众空持仓数据比拟，现时一齐纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单23.25万手，裁汰3784手，持有纸浆期货众单18.43万手，裁汰3300手，现时净持空单48134手，裁汰484手。
资产墟市：上个贸易日纸浆现货墟市价值持稳，此中山东地域针叶浆银星报价5650元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价值持稳；双胶纸、铜版纸、白卡纸和糊口用纸墟市价值持稳；糊口用纸墟市，下逛需求未睹昭彰提振，个人纸企出货节律较缓，行业开工率低位；双胶纸墟市，下逛消费提振动力不够，个人印厂开工水准不高，用户采买踊跃性通常，工场走货速率不疾；铜版纸墟市，工场分娩蜕变不大，行业货源供应阔气，消费难睹昭彰提振，下逛原纸花消速率不疾；白卡纸墟市，纸厂产销动态蜕变不大，局部小厂停机检修，下逛需求增进通常。
总体来看：纸浆现货墟市发现针弱阔强的瓦解格式，针叶浆受老仓单压力及邦产取代加剧，下逛原纸墟市利润低迷，原料采购刚需为主，按捺高价纸浆承担度；纸浆期货墟市近期呈区间振动下探走势。
计谋：因为针叶浆受布针老仓单压制及邦产取代加剧，下逛纸厂优化原料配比，正信期货估计纸浆期货合约SP2511，今日白昼至晚间，将正在4850-5020区间内振动下探；操作上，短期行情动摇危急大，以迟疑为主。
古代旺季下终端显示不温不火，但低加工费个人企业有联动减产迹象，节前离场迟疑较众，估计短期PTA支撑振动格式。9月26日，缺乏新的驱动，现货延续振动整顿，基差大致巩固；PTA现货价值+5正在4590元/吨，现货基差巩固正在2601-72；9月主港交割商道正在01贴水70相近，10月主港交割成交正在01贴水50-55；加工费方面，PX收正在814美元/吨，PTA现货加工费至217.48元/吨。
9月26日，恒力规复，局部调节，PTA产能行使率较25日+1.36%至77.49%。聚酯产能行使率86.54%，较25日-0.14%。截至9月25日江浙地域化纤织制归纳开工率为63.12%，较上期数据上涨0.93%。终端织制订单天数均匀水准15.42天，较上周+1.00天。9月底订单显示瓦解，现时秋冬防寒面料走货气氛回暖，但完全订单众支撑小单形式，墟市对后期需求预期较为严谨，工场众去库为主，备货踊跃性不够。邻近邦庆假期，个人企业存正在放假企图，行业完全开机估计将有所调节。
总结来看：古代旺季下终端订单并不睬思，需求端显示不温不火，邦内供应有增量预期，PTA平均外或由去库转向累库，但PTA加工费处于低位，完全估值偏低。
计谋：PTA供需平均外或由去库转向累库，但低加工费个人企业有联动减产迹象，节前离场迟疑较众，估计短期PTA支撑振动格式。
本钱端对墟市影响有限，供需格式预期仍灰心，估计短期乙二醇支撑偏弱格式。9月26日，张家港现货正在4293相近开盘，盘中振动下跌，至下昼收盘时现货正在4271-4273商道；张家港乙二醇收盘价值下跌21元/吨至4290元/吨，华南墟市收盘送到价值下跌10元/吨至4420元/吨；基差方面，现货基差弱稳运转，日内正在01+58至01+60区间运转。
9月26日，聚酯产能行使率86.54%，较25日-0.14%。截至9月25日江浙地域化纤织制归纳开工率为63.12%，较上期数据上涨0.93%。终端织制订单天数均匀水准15.42天，较上周+1.00天。9月底订单显示瓦解，现时秋冬防寒面料走货气氛回暖，但完全订单众支撑小单形式，墟市对后期需求预期较为严谨，工场众去库为主，备货踊跃性不够。邻近邦庆假期，个人企业存正在放假企图，行业完全开机估计将有所调节。
总体来看，邦产量上升预期，进口货到货裁汰昭彰，总供应估计下跌，需求来看，聚酯产量持平，供需组织略转强。但新增产能试车，供需转弱预期较强。
计谋：乙二醇供需转弱预期较强，主港库存低位累库，估计短期乙二醇支撑偏弱格式。
节前备货填充，但供需缺乏昭彰利好，估计短期纯苯延续振动格式。9月26日，BZ2603合约收盘价5903元/吨（以收盘价看，较上一贸易日-19元/吨，跌幅0.32%），夜盘振动。现货方面，纯苯价值区间振动，月内局部补空，远月价差买盘。现货成交区间5860-5875，9下5860-5875，10下5860-5880。
库存方面，截至2025年9月22日，江苏纯苯口岸样本贸易库存总量10.7万吨，较上期去库2.7万吨，环比低重20.15%，较客岁同期累库7.7万吨，同比上升256.67%。
需求方面，正在缺乏终端需求本色性回暖信号的布景下，需求端对价值的维持效用极为有限。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面窄幅振动，近端基差略微走强，10换11月差走缩10块。9下11-30~-15成交，10下11+40聚合成交，11下11+70摆布成交。换月方面，9换10升水55~65成交，10换11升水25~35商道。现货商道区间6890-6940，10下6960-7010。
总结来看：供应逐渐开释，但加氢苯产量有所低重，总体邦产纯苯供应持稳。消费端受苯乙烯、苯酚影响总需求低重，纯苯根基面利好有限。
计谋：本钱维持弱化、供需宽松、库存高企格式难改，节前备货好转，估计短期纯苯延续振动格式。
上周PVC根基面偏弱，宏观气氛安闲，PVC盘面阴跌为主，下逛逢低刚需补货，节前备货踊跃性不高，墟市交投气氛通常。5型电石料，华东自提4670-4800元/吨，华南自提4770-4830元/吨，河北送到4550-4650元/吨，山东送到4660-4730元/吨。供应端：短期并无太众新增检修，个人前期检修规复，开工估计窄幅擢升；社会库存略增且绝对值仍正在高位；别的甘肃耀望、浙江嘉化、青岛海湾新装配试车中，后续供应端压力将填充。本钱端：上周电石墟市价值涨后巩固，众半企业分娩根基平常，出货顺畅且库存压力暂无维持出厂价企稳运转，后续若内蒙避峰分娩影响要紧，电石价值或窄幅上涨；下逛延续踊跃采购，到货纷歧，采购价暂稳，外采电石PVC企业耗费环比略增，短期烧碱价值稳中略降，但烧碱/PVC一体化小幅红利，本钱维持效用通常。需求端：邦内众半中小企业订单不够，同时下逛成品企业邦庆节众放假，对原料备货踊跃性偏低，众延续刚需采买。印度反倾销税落地时期仍无讯息，近期印度以及东南亚目标接单填充，且正在海运费走低景况下，出口单交付或加疾。
计谋：PVC供应高位，下逛邦庆节期众有放假，节前备货志愿偏低，节后预期累库幅度加大，根基面压力犹存，可是现时绝对价值处于相对低位，且宏观策略预期对商品造成肯定托底，节前PVC盘面仍以低位振动为主。邦庆假期较长，存正在较大不确定性，发起轻仓过节。
节前纯碱盘面区间振动为主，要紧跟从商品心理动摇，现货墟市走势淡稳，价值涨跌互现，邻近月底企业踊跃接单为主。要紧区域重碱价值：华北送到1300，华东送到1250，华中送到1250，西北出厂980，东北送到1400，西南送到1350，华南送到1400。提供端：近期检修企图少，众半运转根基平常，完全开工产量延续相对高位。节前企业奉行前期订单为主，大个人产销平均，个人加疾发货导致上逛库存有肯定低重，但库存绝对量支撑高位，邦庆假期订单通常且受物流影响，假期时期有累库预期。需求端：纯碱下逛需求无昭彰动摇，邦庆节前适量低价补库成交，刚需采购为主，下逛存货意向不够，短期重碱下逛浮法玻璃及光伏玻璃产能巩固，后续预期略增但完全刚需消费动摇不大。邻近月底正在讯息面刺激下，上周浮法玻璃现货价值重心环比上移，众半区域产销有弱转强，发动行业去库，目前来看，众半厂家库存依然偏高位，邦庆节后出货仍是主旋律，而节前个人中逛补货下社会库存偏高位，节后或面对肯定压力
计谋：纯碱产量延续高位，下逛节前低价补货但完全消费动摇小，上逛库存挪动并非花消，根基面驱动有限。短期纯碱盘面受跟从玻璃动摇影响，正在根基面供大于求下，纯碱连续上涨驱动或有限，阶段性可采用众玻璃空纯碱计谋，节前轻仓持有。中持久仍以反弹卖保为主。
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