而芝加哥商品交易所（CME）又是美国最主要的外汇期货和期权交易市场2025年10月5日

2025-10-05 01:47
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　　而芝加哥商品交易所（CME）又是美国最主要的外汇期货和期权交易市场2025年10月5日薛鹤翔、陈梦赟（薛鹤翔系申银万邦期货探讨所所长、中邦首席经济学家论坛成员）

　　外汇期货泉源于20 世纪 70 年代，降生靠山是邦际钱银系统的宏大改造即布雷顿丛林系统的分裂。布雷顿丛林系统下美元与黄金挂钩，其他邦度钱银与美元挂钩，各邦钱银与美元保留固定汇率，各邦汇率只可正在节制幅度内摇动，外汇危险不大。1973年布雷顿丛林系统正式分裂，1976年，《牙买加和讲》愿意各邦自正在遴选汇率轨制，自其它汇危险加剧，墟市的外汇危险处置的需求日益伸长。

　　1972年5月，芝加哥贸易贸易所（CME）创立邦际钱银墟市分部（IMM），推出7种外汇期货合约，标识着外汇期货墟市正式创立。1976年《牙买加和讲》进一步饱励了外汇期货墟市的急速开展。1978年，纽约商品贸易所（NYMEX）也起源展开外汇期货生意。1979年，纽约证券贸易所（NYSE）揭橥创立纽约期货贸易所（NYFE），特意从事外币和金融期货。1982年，费城证券贸易所（PHLX）率先推出程序化的外汇期权合约。1984年，芝加哥商品贸易所（CME）也推出了外汇期权。

　　美外洋汇期货宣告示状。（1）贸易种类日益富厚。目前美邦事环球外汇期货厉重墟市，而芝加哥商品贸易所（CME）又是美邦最厉重的外汇期货和期权贸易墟市。众年来芝加哥商品贸易所（CME）无间推出新的外汇衍生品种类，餍足投资者众样化投资需求。（2）墟市范畴络续伸长。正在环球经济动荡加剧和邦际钱银系统规律重塑的阶段，汇率危险处置需求增进，投资者插足度慢慢进步。2024年芝加哥贸易贸易所（CME）外汇产物日均成交量抵达103万份，同比伸长8%，创史书新高。

　　美外洋汇期货开展趋向。（1）外汇衍生品需求进一步提拔。正在外汇墟市摇动加剧的靠山下，投资者汇率危险处置需求伸长，将发动外汇衍生品墟市络续扩容。（2）新兴墟市钱银衍生品前景开阔。跟着新兴经济体经济无间开展，投资者对新兴墟市钱银衍生品的需求火速扩张，拉丁美洲等区域外汇期货成交量将延续保留高增，改日也将有更众的新兴墟市钱银联系衍生品上市。

　　外汇期货泉源于20 世纪 70 年代，是环球第一个金融期货，其降生靠山是邦际钱银系统的宏大改造即布雷顿丛林系统的分裂。

　　二战后邦际钱银系统动乱，各邦须要修树新的钱银系统来规复平常经济营谋。1944年7月，44个邦度正在美邦新罕布什尔州布雷顿丛林实行纠合邦度钱银金融集会，确立了布雷顿丛林系统。布雷顿丛林系统是以美元和黄金为底子的金汇兑本位制，美元与黄金挂钩（1盎司黄金等于35美元），其他邦度钱银与美元挂钩，各邦钱银与美元保留固定汇率。汇率只可正在上下各1%的幅度内摇动，倘使摇动赶过划定，各邦政府有仔肩正在外汇墟市进取行过问，来撑持汇率安静。1971年12月，汇率摇动幅度扩张为上下2.25%的鸿沟。布雷顿丛林系统保障了美元正在邦际钱银系统中的重心位置。正在固定汇率制下，各邦汇率只可正在节制幅度内摇动，外汇危险不大，于是不存正在避险需求。

　　布雷顿丛林系统的分裂，是众方面身分联合效用的结果。一是“特里芬困难”反应出布雷顿丛林系统的内正在轨制缺陷。正在布雷顿丛林系统中，为了餍足环球交易须要，美邦务必向环球供应填塞的美元滚动性，这就请求美邦保留交易逆差。可是为了撑持墟市对美元的信念，美元须要保障币值安静以及黄金储藏填塞。而美邦持久逆差带来美元提供增进，会导致黄金储藏相对亏折，进而损害美元信用。二是美邦经济势力走弱。美邦20世纪 70年代初，西欧和日本经济火速苏醒，经济势力加强，美邦霸主位置受到进攻。20世纪60年代起源的越南交兵和“伟大社会”谋划导致美邦财务赤字范畴大幅扩张，通胀高企，弱小了美元实质添置力，其他邦度起源大范畴用美元兑换黄金，美邦的黄金储藏火速低落。1971年美邦总统尼克松揭橥合上黄金窗口，暂停美元和黄金的兑换，这意味着美元和黄金挂钩被冲破，1973年布雷顿丛林系统正式分裂。1976年，《牙买加和讲》愿意各邦自正在遴选汇率轨制，自其它汇墟市摇动起源放大，外汇危险加剧，墟市的外汇危险处置的需求日益伸长。

　　1972年5月，芝加哥贸易贸易所（CME）创立邦际钱银墟市分部（IMM），推出7种外汇期货合约，征求英镑、加拿大元、西德马克、法王法郎、日元和瑞士法郎，标识着外汇期货墟市正式创立。1976年《牙买加和讲》进一步饱励了外汇期货墟市的急速开展。1978年，纽约商品贸易所（NYMEX）也起源展开外汇期货生意。1979年，纽约证券贸易所（NYSE）揭橥创立纽约期货贸易所（NYFE），特意从事外币和金融期货。1981年2月，芝加哥贸易贸易所初度推出欧洲美元期货贸易。1982年，费城证券贸易所（PHLX）率先推出程序化的外汇期权合约。1984年，芝加哥商品贸易所（CME）也推出了外汇期权。1985年纽约棉花贸易所（NYCE）推出美元指数期货，1986年推出美元指数期货期权，2006年NYCE被洲际贸易所（ICE）并购。

　　布雷顿丛林系统的分裂同样饱励美邦场外外汇衍生品墟市繁荣开展，1981年全邦银行与IBM已毕首笔钱银调换贸易，尔后场外外汇衍生品贸易起源开展，范畴火速扩张。2008年环球金融险情后，囚系进一步加强，《众德-弗兰克法案》请求调换贸易务必通过主旨敌手方（CCP）举办清理，同时电子化贸易兴盛，场应酬易的透后度有所进步。

　　经由五十年的开展，外汇期货开展一经较为成熟。目前美邦事环球外汇期货厉重墟市，贸易种类富厚。而芝加哥商品贸易所（CME）又是美邦最厉重的外汇期货和期权贸易墟市，同时也是环球最大的外汇期货和期权贸易墟市之一。美邦洲际贸易所（ICE）厉重产物是美元指数期货，也是紧急的外汇衍生品贸易墟市之一。众年来芝加哥商品贸易所（CME）无间推出新的外汇衍生品种类，餍足投资者众样化投资需求。为下降中小投资者插足门槛，CME推出了微型外汇期货合约，以欧元/美元期货为例，凡是期货合约单元是125000欧元，微型期货合约单元是12500欧元，合约单元仅为凡是期货合约的相当之一。正在期权方面，CME推出了月度期权和周度期权，能够餍足分歧限日需求。

　　正在环球经济动荡加剧和邦际钱银系统规律重塑的阶段，汇率危险处置需求增进，美外洋汇期货和期权供应众样化危险处置用具，投资者插足度慢慢进步。2024年芝加哥贸易贸易所（CME）日均成交量抵达2650万份合约，创史书新高，较2023年伸长9%，个中外汇产物日均成交量抵达103万份，同比伸长8%，同样创史书新高。分区域来看，2024年拉丁美洲外汇产物日均成交量同比伸长19%，增速高于其他区域。分钱银来看，2024年欧元是日均成交量最大的外汇期货，日均成交量抵达25.8万份，其次是日元，日均成交量抵达19.2万份，排名第三的英镑日均成交量为12万份，排名第四的澳元日均成交量为11.4万份。