fxhw同比增长4.61%彩虹股份建立于1992年，主开业务是液晶玻璃基板和液晶面板。公司原为中电集团属下子公司，2017年，彩虹股份定增引入咸阳金控为首的地方邦资，由央企变为地方邦企。公司曾是亚洲最大CRT显像管分娩企业。跟着液晶面板代替CRT，2008年后公司转型分娩液晶玻璃基板，从低世代向高世代做液晶玻璃基板的邦产取代攻闭。2015年公司摆设8.6代LCD面板产线，并众次做扩产升级，顺周期时外示出强于行业的节余才华。2021年公司通过设立子公司虹阳显示，摆设邦内独一的8.5+高世代玻璃基板产线前三季度，彩虹股份完毕营收90亿元，同比增加4.61%，归母净利润12.29亿元，同比增加301.85%。目今液晶面板奉献重要利润，其毛利率达24.27%，玻璃基板为20.44%。面板行业上行周期，公司事迹获得开释，节余才华行业领先。玻璃生意动作第二增加弧线年前三季度，彩虹股份ROE从-12.70%复兴到5.88%，公司捉住面板行业顺周期及玻璃基板生意邦产取代时机，完毕营收和利润迅速增加。
面板行业：产能整合+邦补接力下供需式样赓续优化，公司面板生意希望量价齐升
需要端，海外工场连绵被闭停或收购，市集份额进一步向头部大陆厂商凑集，日本夏普10代面板厂SDP已于2024年停产，同时华星正正在推动收购LGD广州工场。至2025年中邦大陆厂商份额希望打破70%，控产保价、按需分娩的式样安定，厂商节余才华也庇护正在相对较高水准。需求端，2025年政府将加力扩围施行“两新”策略胀舞，电视面板需求希望迎来量价齐升。正在液晶面板界限，公司目前具有一座8.6代线K/月，排发作动，主动向邦补面向的大尺寸需求转型，具备较强节余弹性。
玻璃基板：供需紧均衡并被海外厂商高度垄断，公司动作邦内独一具备8代玻璃基板量产才华的厂商，邦产取代空间宏壮
玻璃基板是面板上逛厉重原质料，每创筑一片液晶面板必要两片玻璃基板，正在LCD面板BOM中占比10%阁下。按照群智商讨，2024年环球显示玻璃基板出货范围估计为6.5亿平方米，同比增长7.3%，目今供需紧均衡。与LCD面板一概，环球玻璃基板市集需求凑集于中邦，但其需要（极端是高世代线）被海外厂商高度垄断，2019年康宁以29%的市集份额位列环球第一，其次是旭硝子具有24%的市集份额，日本电气硝子市占率21%。我邦从事玻璃基板分娩的厂商重要凑集正在低世代线，高世代线邦产化率很低，邦产取代空间宏壮，地缘政事重要时势下，胀励玻璃基板邦产取代的策略继续出台。身处重资产&高本事壁垒赛道，目今邦内彩虹股份子公司合肥液晶和虹阳显示具备8代玻璃基板量产才华。公司咸阳基地的8.5代+基板玻璃项目共将摆设20座G8.5+基板玻璃窑炉，现一期已有4座窑炉燃烧。据咱们测算，如按计议达产，2029年公司玻璃基板年产量可达1455万片，玻璃基板发售量可达1.22亿平方米，邦产化率大幅晋升，并希望以较强性价比上风进一步完毕市占率晋升，具备较强生长性。节余才华方面，可参考康宁玻璃基板生意，2024Q3较2024Q2晋升10.5pct至2.85亿美元，他日玻璃基板存正在涨价预期，也为彩虹股份玻璃完毕邦产取代供给更众时机。
投资创议：公司面板生意顺周期量价齐升，玻璃基板生意希望加快投产并完毕邦产取代，同时据公司项目书告示，2026年或产生局限折旧到期。咱们估计2024-2026年公司分离完毕114.65/132.16/153.90亿元营收，分离完毕12.22/16.22/20.31亿元归母净利润。估值方面，咱们选择主营LCD面板生意的TCL科技、京东方，和主营LCD液晶模组和显示玻璃生意的凯盛科技动作可比公司，2025年行业均匀估值22xPE。探求彩虹股份八代以上玻璃基板具备宏壮邦产取代空间，同时液晶面板生意受益于邦补带来的量价齐升，具备必定节余弹性，赐与公司估值22xPE，对应市值357亿，目的价9.9元，初次遮盖赐与“买入”评级。
危机提示：下逛需求不足预期、补贴策略效率不足预期、邦际时势变化、行业比赛加剧、测算主观性等。
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