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　　并开始将目光投向区域金融中心香港十大最佳外汇平台1997年7月2日，泰邦央行公告放弃实行14年的泰铢固定汇率制，批准其自正在浮动。这一决意直接触发泰铢单日暴跌17%，外汇市集陷入瘫痪。泰邦经济的组织性缺陷——太甚依赖外资、外债占比高达GDP的49%、外汇贮备亏折（仅能笼罩3个月进口需求），使其成为邦际炒家的冲破口。

　　以量子基金为首的对冲基金，通过外汇远期合约扔售泰铢、股市做空权重股、积攒外汇期货空单的三维攻击形式，仅用两个月便击溃泰邦金融防地。

　　菲律宾比索于7月11日被迫自正在浮动，单周贬值11%；马来西亚林吉特8月失守，血本管制战略被迫出台； 印尼盾10月跌破史册低位，贬值幅度达80%。

　　这一阶段，邦际炒家累计收获超50亿美元，并起初将眼光投向区域金融核心香港。

　　1997年的香港虽坐拥965亿美元外汇贮备（环球第三），但其经济存正在三重隐患：

　　相闭汇率制的利率窘境：港元与美元挂钩的机制迫使香港丢失独立钱币战略，利率调理全部受制于血本滚动。

　　资产泡沫化危机：回归前夜的乐观预期胀舞恒生指数年内涨幅达33%，楼时价格较1995年翻倍，家庭欠债率攀升至GDP的70%。

　　离岸市集操控缺陷：伦敦NDF（无本金交割远期外汇）市集日均生意量达200亿港元，炒家可绕过香港羁系扶植远期扔售头寸。

　　1997年10月，以索罗斯量子基金为首的邦际对冲基金，正在击溃东南亚众邦钱币后，将矛头瞄准香港。

　　血本滚动转向：东南亚资金为避险涌入香港，推高港股估值至史册峰值（8月恒指达16820点），造成做空标的的“完好泡沫”；

　　离岸市集操控：炒家愚弄伦敦NDF（无本金交割远期外汇）市集扔售港元远期合约，绕过香港本土羁系局限

　　心境战配合：撒播“百姓币贬值”等谣言，加剧市集慌张心情，修制港元远期贴水（较即期汇率低150个基点）；

　　时间性结构：量子基金正在伦敦奥秘扶植200亿港元远期空单，为后续攻击贮备弹药。

　　跨市集杠杆套利：单月累计扔售400亿港元，同时正在恒指期货市集扶植8万张空单，对应约300亿美元杠杆敞口

　　面临扔售压力，香港金管局采纳利率器械古代应对：将隔夜拆借利率从7%推高至300%，单日利率峰值创史册记录，此举虽短暂安谧港元汇率，但直接导致血本市集滚动性短缺。

　　：10月23日单日下跌1211.47点，跌幅10.4%；10月22日至28日累计下跌3343.2点，跌幅达27%，市值蒸发7000亿港元，相当于香港GDP的16%；

　　：单日扔售400亿港元，远期合约扔压导致1个月HIBOR（香港银行同行拆息）飙升至280%；

　　：未平仓空单激增至8万张，对应杠杆敞口超300亿美元。香港金管局虽通过

　　：利率飙升激励房贷违约潮，室第代价单月下跌20%，楼市成交量腰斩，实体经济陷入没落。

　　1998年5月，间隔初次港元掩袭仅半年，邦际炒家（以索罗斯量子基金、老虎基金为主旨）再次将香港举动主沙场。此时东南亚金融危境的余波仍正在发酵，泰邦、印尼等邦经济已陷入瘫痪，邦际血本急需寻找新的猎物填充红利缺口

　　离岸市集操控：通过伦敦NDF（无本金交割远期外汇）市集扔售400亿港元远期合约，修制港元贬值预期，离岸市集汇率贴水增添至300基点，远超香港金管局过问阈值

　　股市与期指联动做空：炒家同步扔售汇丰控股、长江实业等权重股，单日扔售量占市集成交量的40%，迫使恒指跌破7000点心境闭口

　　相闭汇率制的双刃剑效应：港元与美元挂钩的机制虽安谧汇率，却使香港丢失钱币战略独立性，利率调理全部受制于血本滚动，为炒家修制“利率-股市”联动冲击创建条款

　　资产泡沫落空的连锁反映：1997年头次攻击后，恒生指数从16820点高位腰斩至9000点，楼时价格下跌40%，胜过10万家庭陷入负资产窘境，银行体例不良贷款率攀升至8%

　　市集信仰濒临溃逃：初次攻击导致外资撤离周围达300亿美元，港股日均成交量萎缩60%，投资者对香港金融体例的信赖度降至冰点

　　此阶段攻击的杀伤力远超1997年10月：利率器械失效（隔夜拆息率维护9.5%高位但未能遏止血本外流）、外汇贮备消费加快（单月删除150亿美元）、实体经济陷入负增进（1998年第一季度GDP同比下跌3.8%）

　　血本市集崩盘：恒生指数于5月21日击穿6800点，较1997年峰值缩水60%，蓝筹股市盈率跌至5倍以下，创20年新低。局限上市公司因市值缩水触发质押平仓，激励滚动性危境

　　楼市雪崩与社会危境：室第代价较1997年高位下跌55%，中环甲级写字楼空置率飙升至18%，房地产相干行业（修设、中介、装修）赋闲率冲破12%。

　　金融体例承压：银行同行拆借市集滚动性短缺，汇丰、渣打等大型银行将企业贷款利率上调至15%，中小企业倒闭潮伸张。1998年第二季度香港崩溃申请数目同比激增300%，创史册记录

　　此时的香港经济已发现“殒命螺旋”特质：资产代价下跌→信贷裁减→消费投资萎缩→进一步压低资产代价

　　1998年8月5日，邦际炒家发起首轮总攻，单日扔售200亿港元，试图击穿港元兑美元7.75的汇率防地。

　　香港金管局打垮通例，动用外汇贮备总共接盘，并通过将购入的港元存入银行体例，安谧同行拆借利率。

　　8月6日，炒家再度扔售200亿港元，金管局如法炮制，但隔夜拆息率仍攀升至9.5%，楼市按揭利率飙升至12%，社会慌张心情伸张。此阶段，炒家通过伦敦NDF市集扶植400亿港元远期空单，修制汇率贬值预期，离岸市集贴水增添至300基点。

　　跨市集联动施压：炒家连接正在汇市扔售港元、股市做空蓝筹股、期市累积恒指空单，三市联动造成“殒命螺旋”。恒生指数期货未平仓空单增至12万张，对应杠杆敞口超500亿美元。

　　舆情战升级：邦际媒体撒播“百姓币将贬值20%”“香港外汇贮备耗尽”等谣言，上海、广州等地百姓币暗盘汇率跌至1:9.5，慌张性血本外流周围单周冲破50亿美元。

　　港府被动防御的限定性：纵然金管局单周消费外汇贮备200亿美元（占总贮备21%），但恒指仍从7000点跌至8月13日的6660点，创五年新低，市盈率跌至5倍以下，局限上市公司因质押爆仓触发强制平仓。

　　1998年8月14日，香港政府启动了一场空前未有的金融战争，其主旨冲破正在于众市集联动过问与预期统治的双重立异。

　　音信战与信仰重塑：通过官方声明与媒体开释“政府坚定救市，弹药弥漫”信号，焦点政府“鄙弃完全价钱”的许可重塑市集预期，邦际跟风资金撤离。

　　1998年8月28日，香港恒生指数期货8月合约迎来结算日，邦际炒家与香港政府的分裂进入白热化阶段。

　　当日开市仅5分钟，港股成交额冲破39亿港元；半小时后飙升至100亿港元；上午收市时成交额已达400亿港元，迫临1997年创下的单日460亿港元记录。

　　下昼扔售压力连接加剧，但恒生指数永远恪守7800点以上，最终以7829点收盘，全天成交额达790亿港元，创下史册新高。

　　特区政府以“悉数接单”兵书分裂邦际炒家的放肆扔售，每一笔卖单均由政府资金承接，彻底打垮空头对市集的左右。港元相闭汇率制得以保全，避免东南亚式的钱币崩盘与经济没落。

　　空头合约巨亏：炒家此前积攒的8月期指空单被迫以高于修仓价（约7500点）的7829点结算，单张合约亏蚀超4万港元，量子基金等主力机构耗损约8亿美元。

　　资金链断裂：俄罗斯债务危境与美邦持久血本统治公司（LTCM）崩溃的连锁反映，导致炒家滚动性短缺，无法支柱持久分裂。

　　政策误判：低估香港政府过问信念及焦点政府的外汇贮备援手（香港820亿美元+内地1280亿美元）。

　　这一天，是香港金融市集绝境复活的变动点，金融安详以主权信用为矛，以轨制韧性为盾，得胜抵御了环球化海潮中的凶猛大鳄。

　　香港政府的过问行径，正在环球激励对“自正在市集”规则的激烈争议，但其得胜揭示了危境中邦度技能的弗成替换性：

　　焦点政府的外汇贮备援手，成为市集信仰的终极锚点，正在滚动性短缺与信仰溃逃的临界点，政府过问并非纯正分裂血本气力，而是阻断“慌张自我完成”的殒命螺旋。